에피퍼니

2026년 3월, 코스피는 이틀 만에 20% 폭락했다가 하루 만에 10% 반등하는 광기 어린 롤러코스터를 탔습니다. 2025년 75% 급등에 이어 2026년 초 두 달간 50% 추가 상승한 시장이 순식간에 벼랑 끝으로 몰린 겁니다. 빅쇼트의 주인공 마이클 버리는 이 상황을 '묵시록의 네 기사'라고 표현했습니다. 저는 투자 전문가는 아니지만, 매일 현금흐름으로 세상을 읽는 사람으로서 이번 사태를 보며 등골이 서늘해졌습니다. 실전가의 시각으로 본 코스피 급등락 사태 이번 코스피 급등락을 보니 '지속 가능한 현금흐름'의 관점에서 몇 가지 치명적인 결함이 보이더군요. 마이클 버리가 1,760억 달러 규모의 감가상각비(Depreciation Expense) 과소 계상을 지적했을 때, 저는 곧바로 제 포트폴리오의 반도체 비중을 점검했습니다. 감가상각비란 장비나 자산이 시간이 지남에 따라 가치가 줄어드는 것을 회계상 비용으로 인식하는 항목입니다. 3년 쓸 서버를 6년 쓴다고 장부에 적으면 매년 나가는 비용이 절반으로 줄어 이익이 부풀려지죠. 이건 단순한 회계 기술이 아니라 투자자를 속이는 마법입니다. 제가 직접 겪어보니, 기업이 이익을 부풀리기 시작하면 그 끝은 항상 참담했습니다. 2008년 서브프라임 모기지 사태 때도 부실 채권의 가치를 속여 AAA 등급을 받아냈고, 결국 금융 시스템 전체가 무너졌습니다. 2026년 현재는 부실한 AI 장비와 반도체 칩이 그 역할을 하고 있다는 게 버리의 진단입니다. 골드만삭스 전 CEO 로이드 플랭크파인도 "2008년과 비슷한 냄새가 난다"며 경고를 보탰습니다. 코스피지수가 폭등락하는 가운데 증권거래소의 모습(나노바나나 생성 이미지) 외면받던 시장에 갑자기 쏠린 돈 — 현금흐름의 비정상 신호 데이터를 뜯어보면 가장 먼저 눈에 띄는 건 '돈의 흐름'입니다. 한국 증시는 수년간 외국인 진입 장벽이 높고 개인 투자자들에게도 접근성이 떨어져 소외된 시장이었습니다. 그런...